第三章评估途径与方法-收益法共53页PPT资料

发布于:2021-06-20 14:13:20

第二节 收益途径 基本内容 ? 1.了解收益法含义及其适用的前提 ? 2.了解折现率与资本化率的区分 ? 3.掌握收益法评估的基本原理(分段 法与年金资本化法) ? 4.了解收益法的优缺点 一、收益途径的基本涵义 收益途径是指通过估测被评估资产未 来预期收益的现值来判断资产价值的各种评 估方法的总称。 二、收益途径的基本前提 ? (1)被评估资产的未来预期收益可以预 测并可以用货币衡量; ? (2)资产拥有者获得预期收益所承担的 风险也可以预测并可以用货币衡量; ? (3)被评估资产预期获利年限可以预测。 三、收益途径的基本程序 ? 1)收集并验证与评估对象未来预期收益有 关的数据资料,包括经营前景、财务状况、市场 形势、以及经营风险等; ? 2)分析测算被评估对象未来预期收益; ? 3)确定折现率或资本化率; ? 4)用折现率或资本化率将评估对象未来预 期收益折算成现值; ? 5)分析确定评估结果。 四、收益途径的基本参数 ? 1)收益额 ? 资产的收益额是指根据投资回报的原理,资 产在正常情况下所能得到的归其产权主体的所得额。 ? 特点: ? 其一,收益额是资产未来预期收益额,而不是 资产的历史收益额或现实收益额; ? 其二,用于资产评估的收益额是资产的客观收 益,而不是资产的实际收益。 四、收益途径的基本参数 2)折现率 ? 从本质上讲,折现率是一种期望投 资报酬率,是投资者在投资风险一定的 情况下,对投资所期望的回报率。 ? 一般来说,折现率应包括无风险利率, 风险报酬率和通货膨胀率。 ? 资本化率与折现率在本质上是 没有区别的,只是适用场合不同, 折现率是将未来有限期的预期收益 折算成现值的比率,用于有限期预 期收益还原,资本化率则是将未来 永续性预期收益折算成现值的比率。 四、收益途径的基本参数 3)收益期限 ? 收益期限是指资产具有获利能力持续 的时间,通常以年为时间单位。它由评估人 员根据被评估资产自身效能及相关条件,以 及有关法律、法规、契约、合同等加以测 定。 五、收益途径中的具体方法 P——评估值; i——年序号; Pi——未来第i年的评估值; Ri——未来第i年的预期收益; r——折现率或资本化率; ri——第i年的折现率或资本化率; t——收益年期; n——收益年期; A——年金。 1)纯收益不变 (1)在收益永续,各因素不变的条件下, 有以下计算式: P? A r 其成立条件是: ①纯收益每年不变; ②资本化率固定且大于零; ③收益年期无限。 ? 4.某评估机构采用收益法对一项长期股权投 资进行评估,假定该投资每年纯收益为20 万元且固定不变,资本化率为10%,则该 项长期股权投资的评估值为多少? (2)在收益年期有限,资本化率大于零的条件下, 有以下计算式: P? Ar [1?(1?1r)n] 其成立条件是: ①纯收益每年不变; ②资本化率固定且大于零; ③收益年期有限为n。 ? 5.有一宗地,出让年期为50年,已使用30 年,资本化率为10%,预计未来每年的纯 收益为15万元,则该宗地的评估价值最接 *于多少万元? (3)在收益年期有限,资本化率等于零的条件下, 有以下计算式: P?A?n 其成立条件是: ①纯收益每年不变; ②收益年期有限为n; ③资本化率为零。 2)纯收益在若干年后保持不变 (1)无限年期收益。其基本公式为: ? P?i? n1(1?Rri )i ?r(1?Ar)n 其成立条件是: ①纯收益在n年(含第n年)以前有变化; ②纯收益在n年(不含第n年)以后保持不变; ③收益年期无限; ④r大于零。 分段法例题 ? 某企业预计未来5年的预期收益额为1000万元、 1200万元、1500万元、1600万元、2000 万元,并根据实际情况推断,从第六年开始,企 业年收益额将维持在2000万元水*上,假定本 金化率为10%,使用分段法估测企业的价值。 (1)前5年收益的现值 =1000×0.9091+1200×0.8264+1500×0.75 13+1600×0.683+2000×0.6209 =5362.33万元 (2)第6年后收益的现值 =2000÷10%×0.6209 =12418万元 (3)企业价值 =5362.33+12428=17780.33万元 ? 3.预计某企业未来5年的税后资产净现金流分 别为15万元、13万元 、12万元、14万元、15 万元,假定该企业资产可以永续经营下去, 且从第6年起以后各年收益均为15万元,折 现率为10%,确定该企业继续使用假设下的 价值为( D )万元。 ? A、136 B、219 C、127 D、145 (2)有限年期收益。其计算公式为: ? P ? i? t1(1 ? R r i)i? r(1 ? A r)t[1 ? (1 ? 1 r)n ? t] 其成立条件是: ①纯收益在t年(含第t年)以前有变化; ②纯收益在t年(不含第t年)以后保持不变; ③收益年期有限为n; ④r大于零。 这里要注意的是,纯收益A的收益年期是(n-t)而不是n。 3)纯收益按等差级数变化 (1)在纯收益按等差级数递增,收益年期无 限的条件下,有以下计算式: P ? A r ? B r2 其成立条件是: ①纯收益按等差级数递增; ②纯收益逐年递增额为B; ③收益年期无限; ④r大于零。 (2)在纯收益按等差级数递增,收益年期有限的条件 下,有以下计算式: P? ( A r?r B 2) [1?(1? 1 r)n]?B r?(1? n r)n 其成立条件是: ①纯收益按等差级数递增; ②纯收益逐年递增额为B; ③收益年期有限为n; ④r大于零。 (3)在纯收益按等差级数递减,收益年期无 限的条件下,有以下计算式: P ? A r ? B r2 其成立条件是: ①纯收益按等差级数递减; ②纯收益逐年递减

相关推荐

最新更新

猜你喜欢